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       ■沈 明

       上周，央行重启了暂停半年之久的逆回购操作，先是在周二进行了规模为170亿元、期限为7天的逆回购操作，中标利率4.40%；紧接着在周四又进行了规模为340亿元、期限为14天的逆回购操作，中标利率为4.50%；加上上周公开市场共有850亿元央票到期，全周公开市场实现资金净投放1360亿元。

       央行缘何在短时间内如此大手笔的进行货币投放，市场普遍认为是由于7月中旬以来，市场资金面紧张的预期有所抬头，10年期国债收益率近日更是飙升至3.8%，央行不希望长期国债利率快速上行带动融资成本抬升，令经济弱复苏雪上加霜。可以说，我国货币政策操作上，尤其是货币投放，始终要为经济稳增长保驾护航。

       首先，我国经济仍然面临严峻挑战，为提高经济活跃度，需要一定数量的货币投放以刺激企业的信贷需求。当前，我国实体经济经营情况不够乐观，从已公布的2013年半年报我们可以看到中国经济总体情况的一个缩影。截至8月3日，沪深两市共有270公司发布半年报，其中有94家公司净利润出现同比下滑，占比达34.81%。

        经营乏力就需要新增信贷以缓解企业资金“口渴”。根据央行公布的2013年第二季度中国货币政策执行报告，6月末人民币贷款余额比年初增加5.08万亿元，同比多增2217亿元。而其中体现企业经营活力的中长期贷款数据有了好的改观，截至6月末，产业部门中长期贷款增长回暖，实现同比增长7.4%，分别较上年末和上年同期回升1.1个和0.2个百分点；服务业中长期贷款增长加快，实现同比增长7.9%，较上年末和上年同期回升5.7个和6.6个百分点。正如一些经济学家所说的，一定数量的资金投放有利于刺激投资，起到阻止经济过快下行的作用，最终实现经济企稳回升。

        其次，货币投放要投到需要的地方，实行差别投放。提高资金使用效率，就要把资金用到重点领域和薄弱环节。今年上半年，小微企业和“三农”信贷支持保持了较强力度。截至6月末，主要金融机构及农村合作金融机构和外资银行小微企业人民币贷款余额同比增长12.7%，比大型和中型企业贷款增速分别高2.3个和1.9个百分点；主要金融机构及农村合作金融机构、村镇银行、财务公司本外币农村贷款、农户贷款和农业贷款分别增加1.48万亿元、4505亿元和2900亿元，同比分别多增1168亿元、860亿元和311亿元。

        最后，经济结构决定金融结构，提高资金运用效率的关键还是要加快经济结构调整步伐，形成新的增长点和内生增长动力。7月31日召开的国务院常务会议明确提出，政府将向社会力量购买公共服务。目前我国政府采购资金规模每年在1万亿元左右，占GDP的比重低于3%，明显偏低。业内一般认为，未来政府采购规模占GDP应达到15%至20%的合理水平，由此可见，政府采购规模尤其是服务类采购规模有很大提升空间。一方面利用社会力量发展公共服务可以增强其对扩内需、稳增长的持续推动力，另一方面通过增加政府购买也向社会释放了流动性。

        当前，我国经济处在结构调整和转型升级的关键时期。要加快推进经济结构调整，就要转变发展方式，拓展资金运用空间。在“有保有压、有扶有控”的原则下，适度引导资金投向战略新兴产业和民生等领域，重点支持符合产业政策、有利于经济结构调整和转型的生产性投资，最终实现稳增长的经济目标。